本文摘要：2017年上半年，有色金属行业整体景气，板块营业收入、归母净利润大幅度提振。

2017年上半年，有色金属行业整体景气，板块营业收入、归母净利润大幅度提振。有色金属行业构建归母净利润190亿元（2016年为83亿元），同比快速增长129%。从有色金属行业各子板块来看工业金属中，铝企业盈利36.94亿元，同比快速增长91.36%（去年同期为19.3亿元），不受供给外侧结构性改革影响，去生产能力效果显著，铝企业获益显著；铅锌企业盈利31.8亿元，同比快速增长260.69%（去年同期为8.82亿元），获益于锌价急剧下跌；铜企业盈利28.59亿元，同比快速增长165.77%（去年同期为10.76亿元）。

2017年上半年，全球铜供应紧缺4.1万吨，承托铜价下行。黄金企业盈利31.25亿元，同比快速增长72.55%（去年同期为18.11亿元），自2016年年底，金价阶段性持续走高，但不受加息和利率下行周期影响，金价下跌仍承压。小金属中，锂企业获益新能源汽车市场需求夹住，盈利14.62亿元，同比快速增长38.46%；稀土企业扭亏为盈，盈利2.41亿元（去年同期亏损1.29亿元），稀土反腐初贞效益；获益于钨价快速增长，钨企业盈利5.54亿元，同比快速增长539.60%（去年同期为0.87亿元）；不受稀土反腐影响，磁材原材料供应放宽，价格上涨提高加工成本，磁材企业盈利7.66亿元，同比增加36.33%（去年同期为12.04亿元）。从统计资料的114家公司的情况来看102家盈利企业盈利总额203.76亿元，前五名盈利企业分别为紫金矿业（15.05亿元）、天齐锂业（9.24亿元）、洛阳钼业（8.25亿元）、江西铜业（8.3亿元）、中国铝业（7.51亿元）。

12家亏损企业亏损总额11.98亿元，前五名亏损公司分别为*ST吉恩（-6.13亿元）、炼石有色（-1.45亿元）、东方钽业（-0.95亿元）、*ST华泽（-0.75亿元）、*ST烯碳（-0.71亿元）。库存逐步回落 经营杠杆稳中有降上半年，有色金属板块总库存2110.6亿元，同比增加344亿元，涨幅为19.47%，各子行业库存皆有快速增长，其中黄金行业同比增加95.65亿元，其他稀有小金属企业同比增加76.53亿元。

上半年，有色金属板块整体负债率为57.67%，同比上升0.5个百分点，自2014年以来，行业资产负债率整体渐趋上升，2017年3月底，负债率开始自谷底56.92%回落。2017年上半年，有色金属板块企业经营现金流为199.3亿元，同比增加17.09亿元，时隔去年同期上升后有所回落；固定资产投资现金开支240.50亿元，同比增加46.16亿元，自2012年持续上升以来，开始经常出现声浪迹象。供给外侧结构性改革+环保专员公署+稀土反腐 提振金属价格今年，我国供给外侧结构性改革、环保专员公署持续前进，供给放宽，基本金属价格全面下行。中低端生产能力的全球化移往，造就全球大规模的基础设施，引领轻资产周期衰退。

目前，我国正处于新一轮中低端生产能力全球化移往初始阶段（并转出有中国，改向成本更加较低的发展中国家），基本金属以及众多小金属品种皆不会获益。供给外侧结构性改革持续前进，投产减产持续推展铝价下行。12家境外主要铜矿公司上半年合计产量同比上升10.1%，上半年，全球铜供应紧缺4.1万吨；上半年，中国炼铅产量增长速度不及消费增长速度。7月份，中国炼锌产量同比上升6.3%，下游消费稳中有升。

1～6月，全球锡市供应紧缺7600吨，市场需求同比快速增长1.6%。缅甸及菲律宾出矿量减少，激化镍市缺口。

2017年上半年，铜、铝、铅、锌、锡、镍价格展现出强势。今年上半年，伦敦金属交易所（LME）铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为8.03%、13.92%、13.85%、7.67%、-4.91%、-6.76%；上海期货交易所铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为4.31%、8.99%、0.76%、7.56%、-0.80%、-10.41%。今年年初以来，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为23.55%、26.07%、19.14%、23.01%、-1.55%、17.30%；上期所铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为16.04%、31.07%、10.59%、23.62%、0.57%、10.62%。

挂钩情绪推升黄金市场需求 黄金价格持续波动美国总统特朗普政治乱局、美朝军事危机、巴塞罗那恐怖袭击等风险事件推升了黄金的挂钩市场需求。欧洲地区经济逐步企稳转好以及逐步放宽流动性，欧元对美元大大贬值，欧元债配备市场需求大大减少，黄金配备市场需求将不受影响；美联储加息大大落地，金价下跌有较小压力，金价持续波动。2017年上半年，纽约商品交易所（COMEX）黄金和上期所黄金价格分别快速增长7.76%和1.53%至1241.4美元/盎司和275.5元/克；COMEX白银和SHFE白银价格分别变化4.17%和-2.43%，至16.63美元/盎司和4013元/千克。今年年初以来，COMEX黄金和上期所黄金价格早已下跌15.16%和3.85%，至1326.6美元/盎司和281.8元/克，COMEX白银和上期所白银价格分别变化10.56%和-2.70%至17.65美元/盎司和4002元/千克。

稀土价格加剧后消息传递，钨价持续上升，锂价稳定快速增长，稀土反腐初贞效益，推展稀土价格加剧。此外，稀土反腐渐趋常态化、专业化，价格未来将会之后下行。上半年，水解镨钕价格上涨27.41%，至33万元/吨，同比下降27.41%；水解镝价格下降4.49%，至1170元/公斤，同比上升3.31%。

今年年初以来，水解镨钕和水解镝价格分别下跌87.26%和4.08%。钨价格持续声浪，上半年，白钨精矿价格快速增长12.5%至8.1万元/吨，年初至今已快速增长61.81%。获益于新能源汽车的较慢发展，上半年，电池级碳酸锂价格由13.15万元/吨，快速增长至14.5万元/吨，增幅10.27%，今年年初以来，快速增长22.05%。

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